Votre conseiller ou votre conseillère vous parle d’un rendement différent du vôtre, qui a raison?

Vous regardez votre relevé de placement et vous calculez mentalement : « J’avais 100 000 $, j’en ai maintenant 112 000 $, donc j’ai fait 12 %. » Logique, non?

Pourtant, votre conseiller ou votre conseillère vous annonce un rendement de 9 %. Qui se trompe? Personne, vous mesurez simplement deux choses différentes.

Le rendement dans le temps : la performance du portefeuille

Le taux de rendement pondéré en fonction du temps sert à évaluer le rendement d’un fonds ou le travail d’un gestionnaire de portefeuille.

Il mesure uniquement l’évolution de la valeur des placements sur une période donnée, sans tenir compte des moments où la personne qui y investit a ajouté ou retiré de l’argent.

Cette méthode permet donc d’isoler la performance du portefeuille et de comparer équitablement un placement à un autre, ou un gestionnaire à un indice de référence.

C’est la mesure la plus pertinente pour répondre à des questions comme : « Quel a été le rendement de ce placement sur une période donnée? » ou « Comment le gestionnaire a‑t‑il performé? ».

Le rendement par les flux de trésorerie : votre expérience réelle

Le taux de rendement pondéré par les flux de trésorerie, aussi appelé « rendement pondéré en dollars » ou « taux de rendement interne », sert à mesurer votre rendement personnel.

Il tient compte non seulement de la variation de la valeur de vos placements, mais aussi du montant et du moment de chaque dépôt, retrait ou transfert d’argent. Il inclut l’ensemble de ce qui se passe dans votre portefeuille : intérêts, dividendes, gains en capital réalisés ainsi que toutes les entrées et sorties de fonds.

Cette mesure reflète donc votre expérience réelle d’investissement telle qu’elle apparaît sur vos relevés de portefeuille.

Comme elle dépend de décisions qui sont propres à chaque personne, elle se prête moins bien aux comparaisons avec un indice de référence et à l’évaluation de la performance d’un gestionnaire ou d’un produit précis.

Elle est particulièrement utile pour répondre à deux questions essentielles : « Quel a été mon rendement réel, compte tenu de mes cotisations et de mes retraits? » et « Suis‑je sur la bonne voie pour atteindre mes objectifs financiers personnels? »

Voici un exemple concret :

Vous investissez 50 000 $ en janvier. Durant l’année, le fonds affiche une hausse de 20 %. Cette excellente performance vous encourage et vous met en confiance.

Vous ajoutez donc 100 000 $ en décembre, tout juste avant la fin de l’année. L’année suivante, le contexte se retourne et le fonds subit une correction de 15 %.

Sur papier, le fonds affiche un rendement positif de 2 % sur deux ans, mais votre expérience d’investissement est bien différente. En dollars réels, vous avez perdu de l’argent, puisque la majeure partie de votre capital a été investie juste avant la baisse.

Votre rendement personnel, calculé en fonction de vos flux financiers (dépôts et retraits), est négatif, malgré une performance globale positive du fonds.

Pourquoi votre conseiller ou votre conseillère utilise cette mesure?

Parce qu’elle est la plus fidèle à votre réalité d’investissement. D’ailleurs, ce n’est pas un hasard si les organismes de réglementation canadiens exigent que ce rendement apparaisse sur vos relevés annuels depuis 2017.

Cette mesure tient compte de vos décisions concrètes : les cotisations à votre REER, les retraits pour financer un projet, les moments où vous avez réinvesti ou laissé l’argent sur les lignes de côté.

Elle reflète ainsi votre rendement réel, plutôt qu’une performance théorique fondée sur l’hypothèse d’un investissement intégral dès le premier jour, sans aucun ajustement par la suite.

Quand les deux rendements s’éloignent l’un de l’autre

Lorsque votre rendement par les flux financiers est supérieur au rendement dans le temps, c’est généralement un bon indicateur du moment de vos entrées et sorties.

Vous avez investi davantage avant des périodes favorables, ou retiré des sommes avant des phases plus difficiles. Vos ajouts de capital ont donc travaillé efficacement pour vous.

À l’inverse, un rendement par les flux financiers inférieur au rendement dans le temps ne signifie pas automatiquement que de mauvaises décisions ont été prises.

Il s’agit parfois simplement d’un moment défavorable : une somme investie juste avant une correction, un héritage reçu dans un marché en recul ou une cotisation investie sans tenter de prévoir les mouvements à court terme.

Dans ces situations, le conseiller ou la conseillère investit les fonds dès leur réception, et l’évolution du marché fait le reste.

Dans d’autres cas, cet écart peut aussi traduire un comportement plus courant qu’on ne le croit : investir davantage lorsque les marchés montent et se retirer lorsque l’incertitude s’installe, souvent de façon involontaire.

Le tableau ci-dessous illustre clairement comment un dépôt ou un retrait important, effectué avant une période de rendement positif ou négatif, peut faire diverger votre rendement personnel de celui d’un fonds.

Source : Fonds Desjardins (2017)

Ce qu’il faut retenir

Le rendement dans le temps permet d’évaluer la qualité d’un fonds ou du travail du gestionnaire. Le rendement par les flux de trésorerie, lui, répond à une question différente : comment vos décisions concrètes ont-elles influencé votre résultat?

Les deux mesures sont utiles et complémentaires.

Mais lorsqu’il s’agit de discuter honnêtement de votre situation financière personnelle, c’est votre rendement pondéré en dollars qui offre le portrait le plus fidèle. Parce qu’au bout du compte, chaque investisseur ou investisseuse a son propre parcours, et c’est ce parcours qui compte.

Si certains éléments de votre relevé soulèvent des questions, n’hésitez pas à en parler avec une professionnelle ou un professionnel inscrit.

Groupe Benoit Arsenault, Valeurs mobilières Desjardins

Sources :
Fonds Desjardins. (2017). Comprendre votre taux de rendement personnel [PDF]. https://www.fondsdesjardins.com/information/comprendre-taux-rendement.pdf

Banque Nationale Investissements inc. (2016). TRPT et TRPVM : Un aperçu [Brochure].
https://www.bnc.ca/content/dam/bnc/particuliers/pdf/investissement/pbn-trp-pror-fr.pdf

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